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加州山火“烧毁”百亿美元上市公司 PG&E身陷破产危机

2019-02-16 03:04
来源: 中国证券报

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  美股公用事业百年老店PG&E(太平洋煤气与电力公司)因牵涉2018年11月的一场加州山火,或面临高达150亿美元的赔偿;加之其2017年卷入的事故,目前赔偿总额或已达300亿美元,远高于其资产规模,甚至公司市值。1月29日,该公司被迫宣布申请破产保护。

  二级市场上,自2019年开年以来,在不足1个月的时间里,PG&E股价已下跌41.26%,总市值仅剩72.4亿美元,多家对冲基金损失惨重。同时,公司的债券也遭遇重挫,一旦PG&E破产,其175亿美元规模的债务将仅次于雷曼(349亿美元)和世界通信(229亿美元),成为1999年以来第三大的投资级公司违约。

  分析人士表示,PG&E涉及的事故,是迄今为止环境风险对企业发出的最严重警告。随着环境风险日渐升级,PG&E式的“黑天鹅”很可能从其他行业飞出。

  一把山火引起巨额赔偿

  总部位于旧金山的PG&E公司成立于1905年,是美国最大的天然气和电力公司之一,目前公司有约20000名员工。这家公司向加州北部和中部大约1600万居民提供天然气和电力服务。

  去年11月,美国加州发生了一场堪称“史上伤亡最大、最具破坏力”的山火,据悉这场山火造成近百人死亡,超1200人失踪,并在持续18天的地狱般炙烤后,将一座名为“天堂”的葡萄酒小镇烧成焦土。有媒体报道称,这场大火始于PG&E的一根电线与周边树木接触,另有许多人认为是PG&E没有妥善维护、维修和更换设备等“不可原谅的行为”导致了山火。

  如果相关指控坐实,PG&E可能要面临150亿美元的赔偿,这远远超过公司目前的资产规模甚至公司市值。此外,2017年,公司引发的其他火灾仍面临赔偿,根据加州森林防火部门的调查,过去两年旧金山北湾地区发生了18起火灾,每一起都与PG&E有或多或少的关系。此前,北加州火灾律师事务所已经代表2017年12起火灾的幸存者向PG&E起诉,要求公司赔偿房产、个人财务、疏散费用以及精神损失费。PG&E目前面临的赔偿总额估计已达到了300亿美元,其中还不包括罚款和惩罚性的赔偿。

  几个月来,PG&E一直强调,气候变化才是罪魁祸首。公司认为,自身可能应该为火灾负责,但不是全部责任,因为气候变化因素加重了火灾的破坏性。根据美东时间1月24日的最新消息,加州山火调查后显示,公司没有主要过错,这一利好消息导致隔夜股价出现大幅回弹,但公司并未完全撇清赔偿责任。面对巨额的“毁灭性”赔偿金,PG&E公司表示,并不会改变申请破产的计划。

  此前PG&E的CEO Geisha Williams已经在电邮中表示,自己将离开PG&E,虽并未说明离职的原因,但其提名副总裁兼总法律顾问担任临时CEO。此后,在当地时间1月14日,PG&E宣布,公司将于1月29日申请破产保护,需要通过破产流程削减部分债务、赔偿损失和保持煤气和电力的服务。此外,公司在一边申请破产保护,一边努力“自救”。据悉,PG&E开始考虑在今年春天出售天然气业务,以补偿火灾带来的巨额赔偿。公司还考虑出售一些房产,包括旧金山的总部大楼。

  有媒体报道称,公司高层还在加州的议员中游说,希望议会批准公司提高电价,从而将火灾赔偿“转嫁”给消费者。然而,加州州长Gavin Newsom近日发布的声明显示,他愿意让PG&E走破产流程。彭博高级分析师Kit Konolige称,加州政府不会有多少热情采取对PG&E的救助计划。

  金融风险迅速蔓延

  公用事业一直被视为美股市场里的“避险板块”,备受寻求稳定派息率的个人投资者青睐,直到飞出了PG&E这只“幺蛾子”。目前公司除了面临巨额的赔偿债务以外,二级市场股价也出现了巨幅下跌,自去年11月7日盘中股价触及近期高位的49.42美元以来,目前股价跌幅已近72%(在隔夜股价暴涨74.59%之后),该股最新股价报13.95美元,最新市值较高点损失近200亿美元。2017年和2018年,PG&E股价分别下跌24.51%和47.02%,而在2019年不到一个月的时间内,股价又继续下跌41.26%。

  公司股价连续三年大幅下挫

  据媒体报道,PG&E日益加深的金融危机已经蔓延到为其供应天然气和电力的公司。因担心PG&E无法按时付款,目前至少有两家小型天然气供应商已经限制对其进行销售服务。

  此外,一连串投资机构也受到了严重的波及。据Market Insider统计,仅2018年第三季度增持PG&E股票的8家对冲基金,截至今年1月中旬,大概损失超过18亿美元。这8家机构包括:

  Baupost Group持仓1898万股,预亏6.89亿美元;

  Hound Partners持仓667.4万股,预亏2.42亿美元;

  Viking Global Investors持仓572.8万股,预亏2.08亿美元;

  Southpoint Capital Advisors持仓509.26万股,预亏1.85亿美元;

  BlueMountain Capital Management持仓430.8万股,预亏1.56亿美元;

  Appaloosa Management持仓399.1万股,预亏1.45亿美元;

  Citadel Advisors持仓286.5万股,预亏1.04亿美元;

  Millennium Management持仓238.1万股,预亏0.86亿美元。

  同时,公司的债券也遭遇重挫。数据显示,加州污染控制金融管理局发行的PG&E浮动利率债券收益率近日明显上升,从2019年1月首周的2.5%左右,一周时间就升至3.5%附近。这表明PG&E的债券遭到了大幅抛售,使该公司的债券成为市政债券市场交易最活跃的一只债券。据悉,全球最大的公募基金公司美国先锋集团持有其近一半的市政债券,约合4.15亿美元。但先锋基金发言人Freddy Martino拒绝就PG&E即将破产一事做出评论,并表示自去年12月底以来,该公司对PG&E的持有已经减少了约1500万美元。

  美国银行策略分析师Hans Mikkelsen指出,如果PG&E如预期那样破产,这将是自2011年以来,首个没有进入垃圾债市场便违约的投资级别公司。同时,PG&E将成为自1999年以来第三大的投资级违约公司,其175亿美元规模的债务仅次于雷曼(349亿美元)和世界通信(229亿美元)。

  话音刚落,标普就将PG&E的债券降级为垃圾级;随后,穆迪也采取了和标普一样的做法,将其投保的保险公司美国国际集团(AIG)的信用评级下调至垃圾级。

  环境风险敲响警钟

  气候变化导致近年来加州频发火灾,程度较往年更严重,而过去不太可能发生的天气灾害发生的概率也越来越大。除了加州山火,2018年北加州的Camp Fire也曾造成85人死亡,并摧毁数千座建筑物,造成165亿美元损失,被慕尼黑再保险公司评定为“2018全球损失最重的一场灾难”。根据去年年末发布的联邦气候评估综合报告,这一趋势料将延续下去,这意味着未来几年“PG&E们”的危机并不会减轻,这也给其他行业敲响了警钟。

  事实上,不仅是加州,全美乃至全球都深受气候变化影响之苦。佛罗里达州北部沿海去年遭遇了史上最强飓风,美国东部则面临洪水威胁,波士顿去年记录的水位达到历史纪录,冬天强暴风雪之下,水浸街道惨变“冰河”……

  2018年8月,里士满联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Richmond)在其经济简报中表示,气温升高可能会损害多个行业。报告摘要称,气候变暖的证据“挑战了长期以来的假设,即气候变化造成的经济损害将主要局限于农业部门或发展中国家”。

  此前世界经济论坛发布的《2019年全球风险报告》中,在2019年全球发生可能性最高的十大风险中,排名前三大的风险均来自环境风险,分别是极端气候事件、应对环境变化的妥协和适应措施失效,以及自然灾害。另外,第六和第八大可能发生的风险也属环境类风险,分别是人为造成的环境灾害、生物多样性丧失和生态系统崩溃。世界经济论坛同时认为,环境风险将是近期最值得各国警惕的风险。

  斯坦福大学斯蒂尔-泰勒能源政策与金融中心研究员Dan Reicher指出:“气候正日益与各种强有力的自然事件联系在一起,它放大了企业经营所面临的事件的风险。而企业面临的问题是,如果其服务因为气候因素而中断,企业能在多大程度上将气候变化列为原因? ”而随着气候变化的影响越来越大,或许曾经安全的行业已经危机四伏,PG&E式的“黑天鹅”很可能还将从其他行业飞出。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF387)

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